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博云塑业:高毛利率屡遭问询屡被质疑 重度依赖症命系大客户

2021-03-22 14:18:52 浏览次数:

博云塑业:高毛利率屡遭问询屡被质疑 重度依赖症命系大客户

2021-02-27 19:07 来历:证券市场周刊

原标题:博云塑业:高毛利率屡遭问询屡被质疑 重度依赖症命系大客户

博云塑业营业收入增速和净利润增速不匹配,毛利率逆势高企公道性屡被问询屡被质疑。博云塑业客户会合度较高,对史丹利百得及其上游加工场商存在重大依赖,假如主要客户史丹利百得及其上游加工场商的策划状况产生倒霉变换,将对公司业务造成倒霉影响。

烛影煌煌/文

2020年年底,江苏博云塑业股份有限公司(下称“博云塑业”)创业板乐成过会。

博云塑业主要从事改性塑料产物的研发、出产和销售,其主要产物包罗高机能改性尼龙、高机能改性聚酯、工程化聚烯烃及色母粒和成果性母粒等,这些产物遍及运用于电动东西、汽车零部件、家用电器、电子电气、家居类成品、医疗器械、轨道交通(高铁)等多个行业规模。

但研读招股说明书发明,博云塑业业绩增长中躲藏的一些风险值得投资者保持鉴戒:营业收入增速和净利润增速不匹配,毛利率逆势高企公道性屡被质疑;客户会合度较高,尤其是对第一大客户史丹利百得及其子公司,若综合思量史丹利百得及其上游加工场商的整体影响,那么博云塑业七成阁下的收入来自史丹利百得及其上游加工场商。

毛利率逆势高企公道性被质疑

招股说明书披露,2017-2019年及2020年1-6月,博云塑业实现营业收入3.02亿元、3.86亿元、3.82亿元及1.78亿元,2018年营业收入同比增长27.74%,2019年营业收入增速却由正转负,同比下滑1.20%。

尽量营业收入增速已开始呈现下滑,但博云塑业的净利润增速却是干劲十足。2017-2019年及2020年1-6月,博云塑业实现净利润3114.13万元、4424.72万元、7719.45万元及4462.81万元,2018年净利润同比增长42.09%,2019年净利润同比增长42.68%。

显然,2017-2019年,博云塑业营业收入增速和净利润增速并纷歧致。

从招股说明书披露的信息来看,造成博云塑业营业收入和净利润增速呈现如此大反差的主要原因是陈诉期内博云塑业毛利率的一路攀升。

2017-2019年及2020年1-6月,博云塑业主营业务毛利率别离为25.69%、25.79%、34.48%和37.99%,尤其是2019年及2020年1-6月,博云塑业主营业务毛利率呈现大幅晋升。

而同期,同业可比上市公司主营业务毛利率的平均值别离为18.35%、16.57%、17.79%和29.46%。显然,陈诉期内,博云塑业的主营业务毛利率显著高于同业可比上市公司主营业务毛利率均值,且变革趋势也与同业可比上市公司主营业务毛利率均值的变革趋势差异。

对此,博云塑业暗示,毛利率大幅增长的原因主要与原质料价值下降、客户调价机制、产物布局优化有关。

另外,审核中心意见落实函中,创业板审核委明晰指出,2017-2019年2020年1-3月,必发88app ,博云塑业主要产物中,高机能改性尼龙(PEMARON)产物的毛利率别离为32.54%、32.39%、39.84%和44.07%,该类产物毛利占全部产物毛利的比重别离为59.74%、64.65%、67.55%和76.66%。但同期,同行业竞争敌手广东奇德新质料股份有限公司(下称“奇德新材”)的改性尼龙复合质料的毛利率别离为34.66%、31.07%、35.87%和36.27%,要求博云塑业进一步阐明其高机能改性尼龙的毛利率最近一年一期大幅增长且高于同行业竞争敌手同类产物的原因和公道性。

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在随后的回覆中,博云塑业指出,奇德新材主要以婴童出行用品的客户为主,而其主要以电动东西规模客户为主,同时,博云塑业与奇德新质料的原质料购置价值也存在差别,这些或是造成两家公司高机能改性尼龙毛利率差此外主要原因。

但博云塑材的两轮问询回覆以及审核中心意见落实函回覆好像并没有撤销创业板上市委对其毛利率异于同业公道性的猜疑。发审会上,创业板上市委再次要求博云塑材说明最近一年一期毛利率较高的原因及公道性,并请保荐人、申报管帐师增补核查并颁发现确意见。

在上市委落实函回覆中,博云塑业通过对原质料价值下降、客户调价机制、产物布局优化等方面的细化阐明予以了表明。

尽量博云塑材也再次提供了看似公道的表明,但毛利率异于同业问题屡遭问询这一现象,却不得不令市场对博云塑业高毛利率的公道性、一连性保持一份鉴戒。

重度依赖大客户潜伏风险

从招股说明书披露的信息来看,博云塑业策划业绩的晋升,大客户起着举足轻重的浸染。

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